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📋 赛事摘要
【比赛分析】
像徐昕这种功能单一的防守型内线，上赛季之所以能够在广州队打出生涯代表作，很大一部分原因要归功于强力小外援威金顿。后者不仅拥有出色的得分能力，组织能力也属联盟上乘。
广州以84比88不敌山东的季前赛，徐昕出战22.5分钟，仅有4次出手，命中2球，得到6分。不过防守端他还是尽心尽力，抢下全队最高的11个篮板，并且还送出1次盖帽。而这场比赛麦考尔虽然拿到全队最高的20分外加5助攻，但与此同时也有6次失误。
但本赛季，广州男篮在没有留下威金顿的情况下，选择的麦考尔和加特林都不是那种组织能力出色的小外援，这也让回归的徐昕，在场上打得有些挣扎。
对于徐昕而言，他最大的卖点就是静态天赋，而进攻端手段太过单一，也是制约他的绊脚石。当今的小球联盟，对于内线的要求越来越高，而徐昕这种没有投射能力的蓝领大个子，在年龄已经算不上绝对优势的情况下（年底就将23岁），如果没办法加强自己的进攻多样性（练出勾手和投射能力），他的上限也不会太高。
回到广州队，徐昕新赛季也要面对自己场均得分可能会遭遇下滑的残酷现实。另外，球队新帅帕金斯对于徐昕，似乎也并不像前任米切尔那样绝对信任。这场与山东的比赛，新援张新宇打了17分钟，就贡献8分9篮板1抢断1盖帽的全面数据，而徐昕在没有威金顿这种强力外援一起配合的情况下，新赛季肯定会出现很多时候自己要球却被无视的情况。
这个休赛期，虽然身高2米26徐昕一度传出得到了NCAA和NBA的关注，但他最终还是回到了CBA，从这2场季前赛（广州打了3场比赛，徐昕只出战2场）的表现来看，已经算是准国手的徐昕休赛期“风声大雨点小”，确实是有原因的。
就像此前提到的，没有一个好后卫给徐昕喂球，他这种本就靠吃饼的内线，在场上的进攻存在感确实会低很多（首战对阵天津也只得到8分）。
不过从另一个角度来讲，在没有威金顿这个“喂饼师傅”后，徐昕也正好可以强迫自己去开发一些进攻技能。如果他能够在新赛季开发出自己的投篮能力，明年就还有机会再去冲击更高舞台，但如果徐昕安于现状，李慕豪、沈梓捷就是“前车之鉴”。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
据中国足协官方统计，国足历史上与中国香港共交锋27次，取得18胜7平2负的战绩，进48球失7球。两队最近一次碰面是在去年元旦的一场热身赛上，当时国足1比2遭中国香港逆转，创下38年来对中国香港的首次失利。另一次输给中国香港则是在1985年5月19日，当时国足在世预赛坐镇工体主场1比2告负。
国足终于在比赛第20分钟迎来进球，王钰栋中路策动，黄政宇与张玉宁撞墙配合后射门，皮球虽然打疵，但歪打正着越过中国香港门将滚进球门，这是中国队本届东亚杯的首粒进球，也是国足2025年各项正式比赛的第一个进球，同时也是黄政宇代表中国队出场的首粒进球。
中国队开场占据主动权，第6分钟，徐新断球反击，王钰栋左路跟进踩单车后左脚低射稍稍偏出球门。随后徐新精准长传找到王钰栋，后者回敲，塞尔吉尼奥远射被扑，张玉宁补射打中边网！
此后比赛火药味提升，第53分钟，王钰栋先是被宾纪文一个抓脸动作放倒，随后被陈俊乐故意撞了一下，连续两次被侵犯让他情绪激动，和上前理论的祖连奴口角，并引发了两队大规模冲突。
北京时间15日下午3点，东亚杯第三轮，中国队迎战中国香港队，上半场第20分钟，黄政宇打入了国足2025年首个进球，凭借这个全场比赛唯一进球，国足1比0小胜中国香港，赢得了这场挽尊之战。最终国足1胜2负拿到3分，排名第三，体面地结束了本届东亚杯比赛。
代理教练久尔杰维奇坦言，“我们更多的是从自身进行改变。中国香港水平不如之前的日本和韩国，但这没有意义，如果你想赢得每场比赛，你就得付出100%。我的球员们非常专注，准备好应对这场比赛了。”
第69分钟，谢文能角球助攻张玉宁头球进球，但助理裁判举旗示意皮球先出底线。利用这个短暂停国足连换三人，廖锦涛、蒯纪闻、巴顿分别对位换下黄政宇、塞尔吉尼奥、谢文能，第82分钟国足再次错失机会，蒯纪闻反击中分球给王钰栋，但后者的低射打在中国香港后卫脚上弹出底线。
国足半场1比0领先，半场技术统计显示，中国队射门10比4领先，但射正数为2比2，控球率国足46%稍稍落后对手的54%，下半场国足依旧持续施压，短时间内张玉宁和王钰栋两次射门分别击中横梁和门柱，国足错过了扩大比分的机会。
本场比赛国足首发阵容回归4-2-3-1，门将颜骏凌连续三场比赛首发，后防线汪士钦、朱辰杰、蒋圣龙、吾米提江，双后腰徐新搭档黄政宇，前腰塞尔吉尼奥，三位攻击手是王钰栋、张玉宁和谢文能。
前锋安永佳表示：“对我而言，这不是第一次与中国队交手，因此我比较习惯比赛氛围。来东亚杯我们可不想连输三场，我们想要一个更好的结果，争取在这次东亚杯至少赢下一场比赛，这是我们的重点。”
中国香港队历届东亚杯尚未获得积分，此前四次面对中国队全部输球，球队也希望在和中国队交锋中改写历史，主教练韦斯特伍德坦言：“我们当然想改写历史，也明白球迷渴望、需要一场胜仗，但对我而言，我只是想赢每一场比赛，我不在乎对手是中国、巴西、法国或英格兰，就算在练习赛，我都想赢。”
尾声阶段，刘诚宇和陶强龙换下体能下降的张玉宁和王钰栋，双方均未能改写比分，1比0的比分保持到了终场，最终国足小胜中国香港。
【球员介绍】
北京时间11月4日，NBA常规赛，以下是三场比赛的综述。
杰伦-约翰逊与特雷-杨高效发挥率领老鹰终结4连败。
老鹰126-111战胜鹈鹕
中国球员崔永熙进入本场比赛大名单，但没有获得出场机会。
活塞106-92力克篮网
魔术（3-4）：小瓦格纳13分6篮板6助攻、霍华德12分、大瓦格纳10分6篮板、萨格斯10分4篮板、安东尼9分3篮板3助攻、波普7分3篮板
篮网（3-4）：卡梅隆-约翰逊26分3助攻、托马斯17分、施罗德7分5篮板4助攻、基翁-约翰逊5分、西蒙斯4分6篮板6助攻
篮网全队手感一般，球队得分王托马斯本场17投6中、三分7中1仅得到17分，正负值-19全场最低。
独行侠108-85大胜魔术
老鹰（3-4）：杰伦-约翰逊29分9篮板8助攻2抢断2盖帽、特雷-杨23分4篮板12助攻、里萨谢11分5篮板3抢断、丹尼尔斯16分5篮板3助攻、南斯14分6篮板、马修斯11分3篮板。
独行侠（4-2）：东契奇32分9篮板7助攻、加福德18分8篮板、欧文17分3助攻、莱夫利11分11篮板、克雷-汤普森9分5篮板4助攻2盖帽
活塞（2-5）：康宁汉姆19分6篮板5助攻、哈里斯18分6助攻5篮板、比斯利18分、艾维15分5篮板5助攻、哈达威14分、杜伦13分17篮板4助攻3盖帽
鹈鹕（3-4）：英格拉姆32分7篮板、霍金斯19分3篮板3助攻、波士顿14分5篮板4助攻、凯恩14分3篮板、阿尔瓦拉多9分3篮板7助攻
东契奇高效发挥率队轻松取胜，魔术班凯罗因伤缺阵遭遇3连败。
鹈鹕薪资最高的六名球员仅有英格拉姆一人出战，最终双拳难敌四手。
（修楚）
像徐昕这种功能单一的防守型内线，上赛季之所以能够在广州队打出生涯代表作，很大一部分原因要归功于强力小外援威金顿。后者不仅拥有出色的得分能力，组织能力也属联盟上乘。
广州以84比88不敌山东的季前赛，徐昕出战22.5分钟，仅有4次出手，命中2球，得到6分。不过防守端他还是尽心尽力，抢下全队最高的11个篮板，并且还送出1次盖帽。而这场比赛麦考尔虽然拿到全队最高的20分外加5助攻，但与此同时也有6次失误。
但本赛季，广州男篮在没有留下威金顿的情况下，选择的麦考尔和加特林都不是那种组织能力出色的小外援，这也让回归的徐昕，在场上打得有些挣扎。
对于徐昕而言，他最大的卖点就是静态天赋，而进攻端手段太过单一，也是制约他的绊脚石。当今的小球联盟，对于内线的要求越来越高，而徐昕这种没有投射能力的蓝领大个子，在年龄已经算不上绝对优势的情况下（年底就将23岁），如果没办法加强自己的进攻多样性（练出勾手和投射能力），他的上限也不会太高。
回到广州队，徐昕新赛季也要面对自己场均得分可能会遭遇下滑的残酷现实。另外，球队新帅帕金斯对于徐昕，似乎也并不像前任米切尔那样绝对信任。这场与山东的比赛，新援张新宇打了17分钟，就贡献8分9篮板1抢断1盖帽的全面数据，而徐昕在没有威金顿这种强力外援一起配合的情况下，新赛季肯定会出现很多时候自己要球却被无视的情况。
这个休赛期，虽然身高2米26徐昕一度传出得到了NCAA和NBA的关注，但他最终还是回到了CBA，从这2场季前赛（广州打了3场比赛，徐昕只出战2场）的表现来看，已经算是准国手的徐昕休赛期“风声大雨点小”，确实是有原因的。
就像此前提到的，没有一个好后卫给徐昕喂球，他这种本就靠吃饼的内线，在场上的进攻存在感确实会低很多（首战对阵天津也只得到8分）。
不过从另一个角度来讲，在没有威金顿这个“喂饼师傅”后，徐昕也正好可以强迫自己去开发一些进攻技能。如果他能够在新赛季开发出自己的投篮能力，明年就还有机会再去冲击更高舞台，但如果徐昕安于现状，李慕豪、沈梓捷就是“前车之鉴”。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
据中国足协官方统计，国足历史上与中国香港共交锋27次，取得18胜7平2负的战绩，进48球失7球。两队最近一次碰面是在去年元旦的一场热身赛上，当时国足1比2遭中国香港逆转，创下38年来对中国香港的首次失利。另一次输给中国香港则是在1985年5月19日，当时国足在世预赛坐镇工体主场1比2告负。
国足终于在比赛第20分钟迎来进球，王钰栋中路策动，黄政宇与张玉宁撞墙配合后射门，皮球虽然打疵，但歪打正着越过中国香港门将滚进球门，这是中国队本届东亚杯的首粒进球，也是国足2025年各项正式比赛的第一个进球，同时也是黄政宇代表中国队出场的首粒进球。
中国队开场占据主动权，第6分钟，徐新断球反击，王钰栋左路跟进踩单车后左脚低射稍稍偏出球门。随后徐新精准长传找到王钰栋，后者回敲，塞尔吉尼奥远射被扑，张玉宁补射打中边网！
此后比赛火药味提升，第53分钟，王钰栋先是被宾纪文一个抓脸动作放倒，随后被陈俊乐故意撞了一下，连续两次被侵犯让他情绪激动，和上前理论的祖连奴口角，并引发了两队大规模冲突。
北京时间15日下午3点，东亚杯第三轮，中国队迎战中国香港队，上半场第20分钟，黄政宇打入了国足2025年首个进球，凭借这个全场比赛唯一进球，国足1比0小胜中国香港，赢得了这场挽尊之战。最终国足1胜2负拿到3分，排名第三，体面地结束了本届东亚杯比赛。
代理教练久尔杰维奇坦言，“我们更多的是从自身进行改变。中国香港水平不如之前的日本和韩国，但这没有意义，如果你想赢得每场比赛，你就得付出100%。我的球员们非常专注，准备好应对这场比赛了。”
第69分钟，谢文能角球助攻张玉宁头球进球，但助理裁判举旗示意皮球先出底线。利用这个短暂停国足连换三人，廖锦涛、蒯纪闻、巴顿分别对位换下黄政宇、塞尔吉尼奥、谢文能，第82分钟国足再次错失机会，蒯纪闻反击中分球给王钰栋，但后者的低射打在中国香港后卫脚上弹出底线。
国足半场1比0领先，半场技术统计显示，中国队射门10比4领先，但射正数为2比2，控球率国足46%稍稍落后对手的54%，下半场国足依旧持续施压，短时间内张玉宁和王钰栋两次射门分别击中横梁和门柱，国足错过了扩大比分的机会。
本场比赛国足首发阵容回归4-2-3-1，门将颜骏凌连续三场比赛首发，后防线汪士钦、朱辰杰、蒋圣龙、吾米提江，双后腰徐新搭档黄政宇，前腰塞尔吉尼奥，三位攻击手是王钰栋、张玉宁和谢文能。
前锋安永佳表示：“对我而言，这不是第一次与中国队交手，因此我比较习惯比赛氛围。来东亚杯我们可不想连输三场，我们想要一个更好的结果，争取在这次东亚杯至少赢下一场比赛，这是我们的重点。”
中国香港队历届东亚杯尚未获得积分，此前四次面对中国队全部输球，球队也希望在和中国队交锋中改写历史，主教练韦斯特伍德坦言：“我们当然想改写历史，也明白球迷渴望、需要一场胜仗，但对我而言，我只是想赢每一场比赛，我不在乎对手是中国、巴西、法国或英格兰，就算在练习赛，我都想赢。”
尾声阶段，刘诚宇和陶强龙换下体能下降的张玉宁和王钰栋，双方均未能改写比分，1比0的比分保持到了终场，最终国足小胜中国香港。
【球员介绍】
北京时间11月4日，NBA常规赛，以下是三场比赛的综述。
杰伦-约翰逊与特雷-杨高效发挥率领老鹰终结4连败。
老鹰126-111战胜鹈鹕
中国球员崔永熙进入本场比赛大名单，但没有获得出场机会。
活塞106-92力克篮网
魔术（3-4）：小瓦格纳13分6篮板6助攻、霍华德12分、大瓦格纳10分6篮板、萨格斯10分4篮板、安东尼9分3篮板3助攻、波普7分3篮板
篮网（3-4）：卡梅隆-约翰逊26分3助攻、托马斯17分、施罗德7分5篮板4助攻、基翁-约翰逊5分、西蒙斯4分6篮板6助攻
篮网全队手感一般，球队得分王托马斯本场17投6中、三分7中1仅得到17分，正负值-19全场最低。
独行侠108-85大胜魔术
老鹰（3-4）：杰伦-约翰逊29分9篮板8助攻2抢断2盖帽、特雷-杨23分4篮板12助攻、里萨谢11分5篮板3抢断、丹尼尔斯16分5篮板3助攻、南斯14分6篮板、马修斯11分3篮板。
独行侠（4-2）：东契奇32分9篮板7助攻、加福德18分8篮板、欧文17分3助攻、莱夫利11分11篮板、克雷-汤普森9分5篮板4助攻2盖帽
活塞（2-5）：康宁汉姆19分6篮板5助攻、哈里斯18分6助攻5篮板、比斯利18分、艾维15分5篮板5助攻、哈达威14分、杜伦13分17篮板4助攻3盖帽
鹈鹕（3-4）：英格拉姆32分7篮板、霍金斯19分3篮板3助攻、波士顿14分5篮板4助攻、凯恩14分3篮板、阿尔瓦拉多9分3篮板7助攻
东契奇高效发挥率队轻松取胜，魔术班凯罗因伤缺阵遭遇3连败。
鹈鹕薪资最高的六名球员仅有英格拉姆一人出战，最终双拳难敌四手。
（修楚）
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