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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
9月2日，西甲第4轮，皇马主场2-0战胜皇家贝蒂斯。
贝蒂斯首发：1-鲁伊-席尔瓦、23-尤瑟夫-萨巴利、3-迭戈-略伦特、6-纳坦、15-佩罗、14-威廉-卡瓦略（57‘ 4-卡尔多索）、21-罗卡、17-罗德里-桑切斯（72’ 38-迪奥）、18-福尔纳斯（83‘ 19-洛萨达）、10-阿布德（83’ 7-胡安-米格尔）、24-埃托-鲁伊巴尔（57‘ 8-罗克）
第67分钟，巴尔韦德妙传，姆巴佩推射进球，打入了他在西甲的处子球。
皇马首发：1-库尔图瓦、2-卡瓦哈尔、3-米利唐、22-吕迪格、23-费兰-门迪（66‘ 20-弗兰-加西亚）、8-巴尔韦德、14-琼阿梅尼、19-塞巴略斯（66’ 21-迪亚斯）、11-罗德里戈（89‘ 16-恩德里克）、9-姆巴佩（84’ 10-莫德里奇）、7-维尼修斯
第75分钟，维尼修斯造点，姆巴佩罚中点球。
（Cinderella）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
当美国和比利时两队站在世界杯1/8决赛的赛场，大概除了美国人以外，全世界都在那一刻变成了比利时球迷。
“那个裁判有点可疑，如果你查他过往记录——我不想这么提，因为我不喜欢制造争议——但他非常可疑，如果你想的话，我可以查他过往记录，他做出了一个没人敢相信的判罚。”
在世界杯正赛的历史上，吃红牌者下一场还能踢，这是头一遭。
社媒平台，美国球迷纷纷大喊“自豪”：“听着国歌，看着战机越过，鸡皮疙瘩（GOOSEBUMPS）直竖！”“没什么比战机飞跃头顶更让人激动的了！”
只因为美国人在赛前的红牌“特赦”事件中，玩得太离谱了。
英国《每日邮报》这样评论：“无耻的特朗普和他谄媚的提线木偶因凡蒂诺，将本届世界杯变成了一个臭水沟，现在我们清楚了，美国队是单独一个规则，而其他人是另一个规则。”
在最近4次参加世界杯的经历中，美国队无一例外，都倒在了16强行列，其中最近3次都是被欧洲球队淘汰，比利时就干了两次。不玩歪门邪道，真刀真枪拼实力，SOCCER还是踢不过FOOTBALL。
在6日的白宫媒体会上，美国总统特朗普干脆承认，是自己给因凡蒂诺打了电话。“是的，我打了电话，我和强尼（因凡蒂诺的亲昵称呼）谈了……”
在欣赏卢员外静音庆祝手势的同时，还得提一句：卢员外本届世界杯3次替补出场，射了3脚门，进了3个球，不服不行。
巴拉贡上一场脚踩对方脚踝吃到红牌，本应在这一场停赛，但美国总统特朗普出面，国际足联主席因凡蒂诺谄媚巴结，结果禁赛缓刑，巴拉贡恢复出场资格！
事情到了这一步，全世界的球迷，除了冷笑，还能做什么？那当然就是：给比利时队加油！
“我是个热爱体育的人，以前也是个不错的运动员，我对体育的理解很透彻，真的很透彻。”
压力之下，美国队扭曲变形了。被“特赦”参赛的巴拉贡，上半时只有10次触球，为两队最少；下半时美国门将更是莫名其妙送上大礼，心态几乎崩了。
本场赛前，美国人做足了声势，播放国歌环节，美国战机从体育场上空飞过，让爱国洋基们激动的直起鸡皮疙瘩。
英国《每日邮报》评论道：“在接连几天的特朗普干涉风波和比利时的抗议后，美国队最终没有抵挡住外界的声浪干扰，他们看起来不再是那支统治小组赛的球队。”
本场最后登台的演员，完成了最具现场静音效果的演出，替补出场的比利时前锋卢卡库，虽然硕大的屁股是美式的，但脚下功夫还是欧洲的，他的进球，给美国队的棺材板钉上了最后一颗钉子。
在欧洲红魔面前，美国队最终被打垮，4比1，这是他们揭幕战横扫巴拉圭的比分，1比4，相同的比分，美国耻辱出局。这里说的耻辱，不是比分上的，毕竟美国的队员们拼尽了全力，他们并无过错；这个耻辱，是那些幕后操弄手段、幕前颠倒黑白的美国人所专属。终场哨响那一刻，美国安静，世界欢呼。
就这样，堂堂美国总统颠倒黑白，上下嘴皮一翻，就制造出了一个阴谋论，反将不当获益的美国队变成了裁判阴谋的“受害者”。
这真是“特赦”，特朗普赦，足球规则被踢到一边。
“那（巴拉贡红牌）根本不是犯规，连违例都算不上。当时两个人全力奔跑，只是恰好撞在一起。”
但从开场哨响起，足球开始滚动的那一刻，SOCCER滚到了一旁，FOOTBALL终成主角。战斗机不能为你赢下比赛，球员的双脚和真正的场上实力，才是决定性因素。
体育原本逃不过政治和权力的干涉，历史上，当权者插手世界杯是有过先例的，1934年在墨索里尼阴影下裁判对意大利队的纵容、1978年阿根廷军政府对裁判乃至对手的影响……但像美国这次明目张胆直接改规则，毫无顾忌、毫不避讳、毫不遮掩，实在是令人大开眼界。
从某种意义上说，美国政客的操弄，反而让美国队成了千夫所指的对象，球员们替政客背起了锅，承担了本不该承担的压力。特赦一个球员，却让全队遭受更大舆论压力，特朗普的小聪明反噬了。
接下来特朗普大谈“SOCCER”这项运动以及那张红牌，彻底暴露了他对足球的无知。
本场赛后，比利时队官方社媒发声，是充满讽刺的两个词：“Overturn this”（把这场也改判了）……美国人的心，又被扎了一刀。（李普利）
【球员介绍】
特约撰稿/刘准 6月25日，中超联赛上半程最后一战，长春亚泰将在主场迎战青岛西海岸。23日，中超联赛二次转会期开始，按照亚泰教练苏亚雷斯的构想，俱乐部将尽快完成引援工作，补强球队实力，以应对6月25日至7月27日“四连主”的硬仗——亚泰将在主场分别迎战青岛西海岸、上海申花、上海海港、大连英博。
“我到长春亚泰之后适应得非常快，俱乐部给我们提供了非常好的训练和生活环境。和球队不理想的成绩相比，我很惊讶长春亚泰会有这么好的软硬件条件，我相信长春亚泰会有一个更好的发展空间，也相信通过大家的努力会很快走出困境。”苏亚雷斯说，“现阶段，我们的处境非常困难，我们的球员在90分钟内还没有达到最好的状态，接下来的比赛，我们场场都要当成决战来打，希望我们的球迷能够坐满‘南岭’，和我们一起共渡难关。”
难上加难的是，上轮客场与北京国安的比赛中，亚泰前锋贝里奇右小腿髌骨骨折，将缺席本赛季剩下比赛。锋线折损大将，影响了俱乐部的引援计划。“对我们来说，贝里奇受伤是一个意外的情况，当然，我们大家所有人在接下来的训练和比赛中会全力以赴，尽自己最大的努力去完成我们今年需要完成的目标。”苏亚雷斯说。
“过去的一个多月，球队通过刻苦训练已发生积极的变化，上轮客场与北京国安的比赛，我相信大家也看到了这种变化。在比赛中，我们的球员变得自信起来。近期我们的对手实力都很强，像已经打完的天津津门虎和北京国安，还有接下来的青岛西海岸、上海申花和上海海港、大连英博，这都是实力很强的对手，希望在接下来的比赛中，我们通过不断提高和进步呈现出更强的竞争力，展现更好的自己，给球迷带来更多的快乐。”6月17日，长春亚泰教练苏亚雷斯接受采访时说。
早在5月初苏亚雷斯决定接手长春亚泰时，就根据球队的实际情况确定了二转引援的位置。在经过一段时间的磨合与斟酌后，苏亚雷斯已向俱乐部递交了一份名单。由于二转引援工作比较急且变数较多，现在还没有公开信息指向长春亚泰引援目标，但结合只更换一名外援的实际情况，因为贝里奇受伤，亚泰只能将其换掉，今年联赛未报名且此前在队中训练的吉列尔梅因位置原因没有得到补报名额，他已经离开球队，苏亚雷斯应该会将这个调整的外援名额留给前锋。球队最薄弱的中场组织将交给国内新援。
长春亚泰在前14轮比赛中仅取得1胜2平11负积5分的战绩，创造了球队历史最差开局。虽然俱乐部5月初用苏亚雷斯替换谢晖，但球队未能及时止跌，苏亚雷斯上任后率队打的3场比赛依然一胜难求（联赛分别以1比2负于天津津门虎和北京国安，足协杯点球大战不敌大连鲲城）。接下来亚泰“四连主”的对手中，上海双雄位列前五，青岛西海岸位列第8，大连英博位列第11，对于抢分保级的长春亚泰，场场都是硬战。
2025赛季中超联赛，长春亚泰陷入困境，很大程度是遇到了财政困难。手里缺钱，心里难免发慌。联赛上半程即将收官之时，积分榜的排名基本能反映出各支球队的财力状况。青岛海牛和长春亚泰分别积8分和5分，已锁定半程联赛最后两名。同积14分的河南、深圳新鹏城，以及积12分的梅州客家也在苦苦保级，处于榜尾的长春亚泰会紧盯“主要竞争对手”的走势，制定自己的抢分策略。
若一切顺利，25日主场与青岛西海岸一战，长春亚泰将有新援出战。
近10个赛季中超联赛（2015至2024）半程积分榜数据显示，虽然半程积分榜最后两名处境艰难，但与赛季结束时的真正降级球队一致并不是大概率事件。只有2015和2022赛季，半程最后两名与最终降级的球队一致，分别是北京人和和上海申鑫、广州队和河北队。2016赛季，半程联赛积分榜后两名球队分别是长春亚泰和山东鲁能，最终降级的是杭州绿城和石家庄永昌。虽然亚泰将会是半程最后一位，但只要亚泰能够在二转期间引进高水平球员，加上自身努力，完全有机会实现逆转，成功保级。
【比赛分析】
9月2日，西甲第4轮，皇马主场2-0战胜皇家贝蒂斯。
贝蒂斯首发：1-鲁伊-席尔瓦、23-尤瑟夫-萨巴利、3-迭戈-略伦特、6-纳坦、15-佩罗、14-威廉-卡瓦略（57‘ 4-卡尔多索）、21-罗卡、17-罗德里-桑切斯（72’ 38-迪奥）、18-福尔纳斯（83‘ 19-洛萨达）、10-阿布德（83’ 7-胡安-米格尔）、24-埃托-鲁伊巴尔（57‘ 8-罗克）
第67分钟，巴尔韦德妙传，姆巴佩推射进球，打入了他在西甲的处子球。
皇马首发：1-库尔图瓦、2-卡瓦哈尔、3-米利唐、22-吕迪格、23-费兰-门迪（66‘ 20-弗兰-加西亚）、8-巴尔韦德、14-琼阿梅尼、19-塞巴略斯（66’ 21-迪亚斯）、11-罗德里戈（89‘ 16-恩德里克）、9-姆巴佩（84’ 10-莫德里奇）、7-维尼修斯
第75分钟，维尼修斯造点，姆巴佩罚中点球。
（Cinderella）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
当美国和比利时两队站在世界杯1/8决赛的赛场，大概除了美国人以外，全世界都在那一刻变成了比利时球迷。
“那个裁判有点可疑，如果你查他过往记录——我不想这么提，因为我不喜欢制造争议——但他非常可疑，如果你想的话，我可以查他过往记录，他做出了一个没人敢相信的判罚。”
在世界杯正赛的历史上，吃红牌者下一场还能踢，这是头一遭。
社媒平台，美国球迷纷纷大喊“自豪”：“听着国歌，看着战机越过，鸡皮疙瘩（GOOSEBUMPS）直竖！”“没什么比战机飞跃头顶更让人激动的了！”
只因为美国人在赛前的红牌“特赦”事件中，玩得太离谱了。
英国《每日邮报》这样评论：“无耻的特朗普和他谄媚的提线木偶因凡蒂诺，将本届世界杯变成了一个臭水沟，现在我们清楚了，美国队是单独一个规则，而其他人是另一个规则。”
在最近4次参加世界杯的经历中，美国队无一例外，都倒在了16强行列，其中最近3次都是被欧洲球队淘汰，比利时就干了两次。不玩歪门邪道，真刀真枪拼实力，SOCCER还是踢不过FOOTBALL。
在6日的白宫媒体会上，美国总统特朗普干脆承认，是自己给因凡蒂诺打了电话。“是的，我打了电话，我和强尼（因凡蒂诺的亲昵称呼）谈了……”
在欣赏卢员外静音庆祝手势的同时，还得提一句：卢员外本届世界杯3次替补出场，射了3脚门，进了3个球，不服不行。
巴拉贡上一场脚踩对方脚踝吃到红牌，本应在这一场停赛，但美国总统特朗普出面，国际足联主席因凡蒂诺谄媚巴结，结果禁赛缓刑，巴拉贡恢复出场资格！
事情到了这一步，全世界的球迷，除了冷笑，还能做什么？那当然就是：给比利时队加油！
“我是个热爱体育的人，以前也是个不错的运动员，我对体育的理解很透彻，真的很透彻。”
压力之下，美国队扭曲变形了。被“特赦”参赛的巴拉贡，上半时只有10次触球，为两队最少；下半时美国门将更是莫名其妙送上大礼，心态几乎崩了。
本场赛前，美国人做足了声势，播放国歌环节，美国战机从体育场上空飞过，让爱国洋基们激动的直起鸡皮疙瘩。
英国《每日邮报》评论道：“在接连几天的特朗普干涉风波和比利时的抗议后，美国队最终没有抵挡住外界的声浪干扰，他们看起来不再是那支统治小组赛的球队。”
本场最后登台的演员，完成了最具现场静音效果的演出，替补出场的比利时前锋卢卡库，虽然硕大的屁股是美式的，但脚下功夫还是欧洲的，他的进球，给美国队的棺材板钉上了最后一颗钉子。
在欧洲红魔面前，美国队最终被打垮，4比1，这是他们揭幕战横扫巴拉圭的比分，1比4，相同的比分，美国耻辱出局。这里说的耻辱，不是比分上的，毕竟美国的队员们拼尽了全力，他们并无过错；这个耻辱，是那些幕后操弄手段、幕前颠倒黑白的美国人所专属。终场哨响那一刻，美国安静，世界欢呼。
就这样，堂堂美国总统颠倒黑白，上下嘴皮一翻，就制造出了一个阴谋论，反将不当获益的美国队变成了裁判阴谋的“受害者”。
这真是“特赦”，特朗普赦，足球规则被踢到一边。
“那（巴拉贡红牌）根本不是犯规，连违例都算不上。当时两个人全力奔跑，只是恰好撞在一起。”
但从开场哨响起，足球开始滚动的那一刻，SOCCER滚到了一旁，FOOTBALL终成主角。战斗机不能为你赢下比赛，球员的双脚和真正的场上实力，才是决定性因素。
体育原本逃不过政治和权力的干涉，历史上，当权者插手世界杯是有过先例的，1934年在墨索里尼阴影下裁判对意大利队的纵容、1978年阿根廷军政府对裁判乃至对手的影响……但像美国这次明目张胆直接改规则，毫无顾忌、毫不避讳、毫不遮掩，实在是令人大开眼界。
从某种意义上说，美国政客的操弄，反而让美国队成了千夫所指的对象，球员们替政客背起了锅，承担了本不该承担的压力。特赦一个球员，却让全队遭受更大舆论压力，特朗普的小聪明反噬了。
接下来特朗普大谈“SOCCER”这项运动以及那张红牌，彻底暴露了他对足球的无知。
本场赛后，比利时队官方社媒发声，是充满讽刺的两个词：“Overturn this”（把这场也改判了）……美国人的心，又被扎了一刀。（李普利）
【球员介绍】
特约撰稿/刘准 6月25日，中超联赛上半程最后一战，长春亚泰将在主场迎战青岛西海岸。23日，中超联赛二次转会期开始，按照亚泰教练苏亚雷斯的构想，俱乐部将尽快完成引援工作，补强球队实力，以应对6月25日至7月27日“四连主”的硬仗——亚泰将在主场分别迎战青岛西海岸、上海申花、上海海港、大连英博。
“我到长春亚泰之后适应得非常快，俱乐部给我们提供了非常好的训练和生活环境。和球队不理想的成绩相比，我很惊讶长春亚泰会有这么好的软硬件条件，我相信长春亚泰会有一个更好的发展空间，也相信通过大家的努力会很快走出困境。”苏亚雷斯说，“现阶段，我们的处境非常困难，我们的球员在90分钟内还没有达到最好的状态，接下来的比赛，我们场场都要当成决战来打，希望我们的球迷能够坐满‘南岭’，和我们一起共渡难关。”
难上加难的是，上轮客场与北京国安的比赛中，亚泰前锋贝里奇右小腿髌骨骨折，将缺席本赛季剩下比赛。锋线折损大将，影响了俱乐部的引援计划。“对我们来说，贝里奇受伤是一个意外的情况，当然，我们大家所有人在接下来的训练和比赛中会全力以赴，尽自己最大的努力去完成我们今年需要完成的目标。”苏亚雷斯说。
“过去的一个多月，球队通过刻苦训练已发生积极的变化，上轮客场与北京国安的比赛，我相信大家也看到了这种变化。在比赛中，我们的球员变得自信起来。近期我们的对手实力都很强，像已经打完的天津津门虎和北京国安，还有接下来的青岛西海岸、上海申花和上海海港、大连英博，这都是实力很强的对手，希望在接下来的比赛中，我们通过不断提高和进步呈现出更强的竞争力，展现更好的自己，给球迷带来更多的快乐。”6月17日，长春亚泰教练苏亚雷斯接受采访时说。
早在5月初苏亚雷斯决定接手长春亚泰时，就根据球队的实际情况确定了二转引援的位置。在经过一段时间的磨合与斟酌后，苏亚雷斯已向俱乐部递交了一份名单。由于二转引援工作比较急且变数较多，现在还没有公开信息指向长春亚泰引援目标，但结合只更换一名外援的实际情况，因为贝里奇受伤，亚泰只能将其换掉，今年联赛未报名且此前在队中训练的吉列尔梅因位置原因没有得到补报名额，他已经离开球队，苏亚雷斯应该会将这个调整的外援名额留给前锋。球队最薄弱的中场组织将交给国内新援。
长春亚泰在前14轮比赛中仅取得1胜2平11负积5分的战绩，创造了球队历史最差开局。虽然俱乐部5月初用苏亚雷斯替换谢晖，但球队未能及时止跌，苏亚雷斯上任后率队打的3场比赛依然一胜难求（联赛分别以1比2负于天津津门虎和北京国安，足协杯点球大战不敌大连鲲城）。接下来亚泰“四连主”的对手中，上海双雄位列前五，青岛西海岸位列第8，大连英博位列第11，对于抢分保级的长春亚泰，场场都是硬战。
2025赛季中超联赛，长春亚泰陷入困境，很大程度是遇到了财政困难。手里缺钱，心里难免发慌。联赛上半程即将收官之时，积分榜的排名基本能反映出各支球队的财力状况。青岛海牛和长春亚泰分别积8分和5分，已锁定半程联赛最后两名。同积14分的河南、深圳新鹏城，以及积12分的梅州客家也在苦苦保级，处于榜尾的长春亚泰会紧盯“主要竞争对手”的走势，制定自己的抢分策略。
若一切顺利，25日主场与青岛西海岸一战，长春亚泰将有新援出战。
近10个赛季中超联赛（2015至2024）半程积分榜数据显示，虽然半程积分榜最后两名处境艰难，但与赛季结束时的真正降级球队一致并不是大概率事件。只有2015和2022赛季，半程最后两名与最终降级的球队一致，分别是北京人和和上海申鑫、广州队和河北队。2016赛季，半程联赛积分榜后两名球队分别是长春亚泰和山东鲁能，最终降级的是杭州绿城和石家庄永昌。虽然亚泰将会是半程最后一位，但只要亚泰能够在二转期间引进高水平球员，加上自身努力，完全有机会实现逆转，成功保级。
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